2 LFP正极优势：安全性高、能量密度提升，性价比突出、渗透率激增1）驱动因素一：虽然高能量密度的三元电池受益于补贴政策，但随着退补补贴 驱动作用正在边际减弱 。2019 年补贴持续退坡达到 70%，2020 年续航里程低 于 300 公里的汽车将不再补贴，补贴政策对于新能源汽车销量促进作用显著减 弱，国内电动车逐渐向着消费市场转变 。
2）驱动因素二：CTP 和刀片电池技术显著提高铁锂电池能量密度，并降低电 池成本 。LFP 电池采用 CTP 无模组技术后，由多个大容量电芯组成标准化电池 包，再灵活堆叠组成更大的电池模块，当前刀片电池成包重量功率密度可能达 到 180Wh/kg 左右，成本较传统结构电池下降 10%左右，有效降低电池成本 。
3）驱动因素三：储能和小动力市场增长超预期，带动铁锂电池需求增长 。储能 市场对电池能量密度要求低，但是对成本、安全性和循环性能要求高，LFP 电 池循环性能可超过 2000 次，售价低于 NCM 电池，同时安全性高于 NCM 电池 。
4）驱动因素四：新国标政策下二轮电动车市场锂电池渗透率加速提升 。2019 年 4 月电动自行车新国标开始实施，铅蓄电池难以满足电动自行车轻量化、长 续航等新国标要求 。锂电池寿命显著长于铅蓄电池，且具有轻便、快充和无保 养费用等优点，当前渗透率正持续提升 。
新能源汽车销量预测：2025 年全球超 2000 万辆，国内超 750 万辆
2020 年国内外新能源汽车销量增速显著提升 。2020 年国内新能源汽车销量 136.7 万辆，同比增长 10.9%，增速由负转正 。全球新能源汽车销量达到 324 万辆，同比增长 43%，其中欧洲市场新能源车登记辆近 140 万辆，同比增长 137% 。我们预计全球新能源乘用车销量有望从 2020 年的约 300 万辆增至 2025 年的约 2050 万辆，CAGR 将达到 46.8%，预计 2025 年全球新能源乘用车渗透 率有望达到 21%左右 。国内新能源汽车有望从 2020 年 125 万辆增至 2025 年 的 757 万辆，CAGR 达到 43.4%，国内新能源汽车渗透率有望达到 25%左右 。
LFP 需求测算：2025 年全球锂电池需求 1790GWh，磷酸铁锂需求约 710GWh，乐观预期磷酸铁需求约 122 万吨
（1）锂电池需求总量测算：2025 年全球锂电池需求量预计达到 1790GWh 。全球动力电池需求有望从2020年的160GWh增至2025年的1269GWh，CAGR 达到 51%；2025 年全球储能电池需求有望达到 222GWh，CAGR 达到 57% 。消费电池需求将达到 152GWh，CAGR 为 10% 。
（2）磷酸铁锂需求总量测算：2025 年全球磷酸铁锂电池需求量预计达到 710GWh 。全球动力电池对磷酸铁锂的需求有望从 2020 年的 46GWh 增至 2025年的 469GWh，渗透率达到 37%；2025 年全球储能电池对磷酸铁锂的需求有 望达到 133GWh，渗透率为 60% 。按照 0.25 万吨/GWh 磷酸铁锂单耗测算，2025 年磷酸铁锂正极材料需求量有望达到 180 万吨 。
（3）磷酸铁需求总量测算：由于磷酸铁工艺只是制备磷酸铁锂工艺之一，我们 按照乐观（磷酸铁工艺渗透率 80%）、中性（磷酸铁工艺渗透率 65%）、悲观（磷 酸铁工艺渗透率 50%）三种情况假设分析 。按照 0.85 吨磷酸铁/吨磷酸铁锂的 单耗测算，在乐观、中性、悲观三种假设下，2025 年全球磷酸铁材料需求量分 别达到 122、99、76 万吨 。
LFP 供给预测：2021-2022 年磷酸铁锂-磷酸铁供给紧平衡，2023 年以 后供需紧张将逐步缓解，长期看磷酸铁锂-磷酸铁环节产能大幅过剩
磷酸铁锂供给测算：我们预计 2021-2025 年 磷酸铁锂正极材料产能分别为 81.1、152.6、387.2、420.0、450.5 万吨，对应 缺口分别为-1.3、27.6、67.1、261.9、240.2 万吨，供需紧张缓解将逐步缓解，2023 年以后磷酸铁锂产能将大幅过剩 。
磷酸铁供给预测：我们预计 2021-2025 年磷 酸铁材料产能分别为 56.0、164.0、284.0、482.0、510.5 万吨，按照乐观的磷 酸铁需求预测，对应缺口分别为-4.5、19.6、105.8、208.8、359.7 万吨，2021-2022 年磷酸铁供需紧平衡，2023 年以后供需紧张缓解将逐步缓解，磷酸铁产能将大 幅过剩 。（报告来源：未来智库）
3 磷酸铁：磷酸铁工艺是未来LFP主流生产路线磷酸铁锂（LFP）是一种锂离子电池电极材料，化学式为 LiFePO4，主要用于 各种锂离子电池 。橄榄石磷酸盐和类似 Nasicon 结构的磷酸盐是目前研究最多 的热点，其中磷酸铁锂正极材料在一定的电流密度下，比容量可以达到 170mAh/g，从而受到更高的关注，目前其也已经成为锂离子电池市场的重要组 成部分 。磷酸铁锂材料作为正极材料的新一代锂二次电池可以为混合电动汽车 和纯电动汽车提供动力，并且还能储存来自风和光电的能量，以解决智能电网 的间歇问题 。一般来讲，磷酸铁锂的制备方法和结构对其电化学性能有很大影 响 。
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