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一网打尽中国优质科技公司 什么是科技基金？

小知识科技基金

股神巴菲特和他的黄金搭档芒格联手创造了55年2.74万倍的神话级投资业绩 。
可口可乐、富国银行、美国运通等如今美国最伟大的公司都是这二位大师的经典投资案例 。
其实不管是在美国还是中国 ， 最好的投资方式就是 ， 以合理的价格买入伟大的公司并坚持长期持有 。
这也是天弘基金TMT投研组副组长周楷宁的投资框架 。
周楷宁入行8年 ， 很爱钻研 ， 特别注重对于行业、公司的深度研究 ， 同时也很勤奋 ， 每年都要做数百次上市公司及产业调研 。
在他看来 ， 选公司就是选美 ， 虽然他做的是科技股投资 ， 但沿用的是巴菲特和芒格的“审美体系”来选择好公司 ， 注重前瞻研究 ， 不跟风盲从 ， 做企业家式投资 。
周楷宁也有一位黄金搭档 ， 就是天弘基金TMT投研组组长陈国光 。 陈国光是一位有着18年从业经历的投研老将 ， 毕业于清华大学 ， 目前管理着天弘互联网、天弘创新领航两只科技基金 ， 有着不少忠实粉丝 。
和周楷宁一样 ， 陈国光在投资中也非常注重深度研究 ， 做企业家式投资 ， 同时历经过A股两轮牛熊的他 ， 经验更加丰富老道 ， 擅长对科技细分子行业景气度的把握 。
1月18日 ， 由这对科技CP共同作为拟任基金经理的天弘创新成长（A类：010824）正式开售 ， 这样一只顶配科技基金 ， 将聚焦投资中国科技产业中最优秀的公司 ， A股、港股一网打尽 。
上周 ， 有不少同学在看到产品预热消息后就表达了对于这对CP的期待 。 对于这类主动权益类基金 ， 我们真诚希望大家在购买之前都能先了解为你管钱的基金经理 ， 并且长期同行 。 这也是我们做《研之有道》系列栏目的初衷 。
在研之有道第二期中 ， 我们对陈国光的投资理念、方法做了系统梳理（传送门：18年老将陈国光：这轮科技周期正在上半场 ） 。 今天 ， 跟大家分享周楷宁的投资方法与思考 。
问1：您的投资框架是什么样的？
周楷宁：如果用一句话来概括我的投资框架 ， 就是以合理或者较低价格买入优质企业 。
怎样定义优质企业？
第一 ， 它是一门好生意；
第二 ， 公司管理和企业文化比较好；
第三 ， 公司所在市场有比较大的成长空间；
第四 ， 公司具有比较深的护城河 。
好公司是类似的 ， 但各有侧重 ， 科技股更注重成长空间大 ， 而消费股更关注护城河 。
实际上任何时候找好企业都有权衡的过程 ， 如果这四条全部满足 ， 大概率会没有低价格 。
问2：您怎么理解“好生意”？
周楷宁：如果用三个字来形容好生意 ， 夸张来说就像“印钞机” 。
一个好生意 ， 首先盈利能力要很强 ， 持续赚取现金流的能力很强 。
有些生意模式的应收款很大 ， 而预收款大的生意更好 。 比如各种视频网站、音乐APP的会员 ， 无一例外都是先付费 ， 哪怕只用一天也要先交钱 。
科技板块里 ， 举例来说 ， 真正的软件/云SaaS行业是比较典型的好生意 。
软件/云SaaS行业先期要做很多研发投入 ， 这是必要的支出 ， 但是一旦研发成功 ， 优点是几乎没有边际生产成本 ， 因为它销售的就是“一张光盘” ， 云时代连光盘都没有了 ， 直接开通一个帐号,没有很大的资本开支 。
虽然竞争优势难以建立 ， 但是建立以后有三大优势：高转换成本——生产力工具难以轻易被替换；在用户中的网络效应——使用者互相加强；品牌效应——强者愈强 。
软件/云SaaS行业中成功公司的特点：逐渐增长的销售收入；长期良好的记录；逐渐扩大的利润率；巨大的客户基础；卓越的管理等等 。
当我们想什么是好生意时 ， 也去想想坏生意的特点 。
比如 ， 没有上下游议价权 ， 可能有很多应收款长期收不回来 ， 存货积累比较严重 。 相反 ， 好生意像“印钞机”一样 ， 表现为盈利能力强、现金流好、上下游有议价权、频次高、粘性强等 。
问3：好的公司治理具有哪些特点？
周楷宁：第一 ， 公司管理层 ， 特别是实控人 ， 一定要对自己的事业、产业和服务充满热情和激情 。
第二 ， 公司一定要有长期主义的战略 。 市场上很多公司都是以短期利润最大为目标 ， 还有些喜欢追热点的公司 ， 老是跨界、盲目多元化 ， 长期发展不一定好 。 特别重视长期战略 ， 愿意在短期多做投入 ， 对产品更关心的公司 ， 会比空营销而不注重产品和用户体验的公司更好 。
第三 ， 对自己的员工、客户、股东比较友好 。

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