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本报实习采访人员 阎娜 采访人员党鹏 成都报道
近日，中国 *** 网站发布公告称，鉴于普洱澜沧古茶股份有限公司（以下简称“澜沧古茶”）已向中国 *** 申请撤回申报材料，决定取消发审委会议对该公司发行申报文件的审核 。
据了解，澜沧古茶于去年6月22日向 *** 递交上市申请，拟公开发行股份不超过2000万股，募集资金6.28亿元，投入全渠道营销 *** 建设、普洱茶技术及仓储中心建设项目、信息系统建设，以及补充流动资金项目 。
筹备近一年，澜沧古茶在上会前一天突然撤回申报材料，让业内感到不解 。澜沧古茶证券部向《中国经营报》采访人员称：公司上会人员居住小区被封闭管理 。经过审慎评估，澜沧古茶向 *** 提交撤回申请材料并暂缓本次上市进程，并计划推迟六个月后再次启动上市相关工作 。
此外，目前有包括澜沧古茶在内的三家茶企冲击A股，此次澜沧古茶上市按下暂停键，“茶企之一股”又生变数 。
经销商的双重身份
资料显示，澜沧古茶是一家集研发、生产和销售于一体的综合性茶叶企业 。产品主要以普洱茶为主，按照原料和工艺不同可以具体分为生茶、熟茶和调味茶三大类 。
澜沧古茶以经销商模式为主，数据显示，2017~2019年和2020年1~6月，澜沧古茶分别实现销售收入为2.50亿元、2.99亿元、3.80亿元、1.88亿元；实现净利润分别为0.59亿元、0.76亿元、0.81亿元、0.59亿元 。
在业绩稳定增长的同时，其经销商数量的增长则有所放缓 。招股书显示，澜沧古茶经销商数量曾在2018年达到753家，2019年降至649家，截至2020年上半年，其经销商数量合计626家 。对此，澜沧古茶解释是与取消部分单品授权店有关 。该公司表示，报告期内，公司经销商规模快速发展，2019 年期末经销商总数较2018年期末总数有所减少，主要是公司从规范渠道考虑缩减了单品授权经销商规模 。
此外，采访人员注意到，澜沧古茶的多位经销商身份存在疑点 。报告期内，澜沧古茶的大客户包括东莞市蓝香茶叶贸易有限公司、深圳市古澜茶叶贸易有限公司、广西古味醇商贸有限公司、西安滇彩道播商贸有限公司等 。但在澜沧古茶官网过往的文章中，东莞市蓝香茶叶贸易有限公司、深圳市古澜茶叶贸易有限公司的实控人蓝俊荣、广西古味醇商贸有限公司的实控人朱仙舟分别以澜沧古茶东莞营销中心负责人、广西办事处负责人的身份出席澜沧古茶的活动 。
对此，其在招股书中提到，澜沧古茶会将少数具有较强市场拓展和区域服务能力的经销商评定为综合服务商 。该公司相关负责人则表示，公司与经销商属于买断式销售，经销商具有充分的自 ***，经销商在合法合规经营的前提下，公司不会对经销商的经营进行过度干预 。此外，招股书显示，澜沧古茶现任董事、副总经理刘佳杰自2020年3月起在公司任职，此前曾就职于华创证券 。巧合的是，澜沧古茶此次IPO的保荐机构正是华创证券 。
普洱茶库存高企背后
近年来，澜沧古茶所处的普洱茶市场迎来了较快的发展 。中茶股份流通协会、中商产业研究院相关数据显示，国内普洱茶成品茶产量从2009年的4.5万吨增长至2018年的14.3万吨，年复合增长率为13.71% 。国内普洱茶预计到2022年市场规模将超过300亿元，还存在一倍以上空间 。
虽然行情看好，但澜沧古茶的存货却越来越多 。其招股书显示，公司各期存货账面价值分别为2.82亿元、3.83亿元、4.14亿元、4.43亿元，占总资产的比例分别为 61.97%、66.77%、56.27%、 54.27% 。2017~2019年、2020年1~6月公司存货周转率分别仅0.30次/年、0.32次/年、0.36次/年、0.23次/年 。
与其他茶企相比，澜沧古茶存货账面价值占总资产的比重并不算低 。据悉，2017~2019年，天福（06868.HK）存货账面价值占总资产的比重为20.18%、22.86%、26.96%，中国茶叶股份有限公司（下称“中茶股份”）占比分别为38.38%、39.64%、45.75% 。
澜沧古茶在招股书中指出，公司存货余额较高系普洱茶行业属性所决定 。公司的存货规模与行业特点相关，符合公司生产经营的实际情况，丰富多样及结构合理的存货为公司业务的长期可持续发展提供了坚实保障，也成为公司竞争优势之一 。
事实上，库存高企、产能过剩是整个普洱茶市场的现状 。中茶股份流通协会数据表明，近几年普洱茶内销数量保持在每年十几万吨，而出口常年维持在3000吨左右 。2014~2020年，普洱茶累计库存约39.6万吨，每年产量分别为11.4万吨、12.93万吨、13.4万吨、13.6万吨、14万吨、15.5万吨和16.2万吨 。换言之，内销加出口的数量大致能抵消每年的新产量，而大量库存则被积压 。

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